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庄园牧场净利三连降、西部牧业被打回原形 何抗周期性衰退?
2021-11-10 01:15
本文摘要:导 读任正非曾言,华为总有一天会倒闭。正是这份工业敬畏、周期危机,成就了当今全球最大的电信设备供应商。 商海沉浮、大浪淘沙。如何延长企业生命、强周期甚至逆周期生长,是每个向导者的重要考题。 那么,刚刚披露2019年业绩的庄园牧场、西部牧业,体现又如何呢?作者:木南泉源:铑财-铑财研究院2019年,对乳业上游来说,可谓利好之年。奶价回升,产量也有较大增长。数据显示,2019年,全国牛奶总产量3201万吨,同比增长4.1%,为2014年以来增幅最大的一年。

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导 读任正非曾言,华为总有一天会倒闭。正是这份工业敬畏、周期危机,成就了当今全球最大的电信设备供应商。

商海沉浮、大浪淘沙。如何延长企业生命、强周期甚至逆周期生长,是每个向导者的重要考题。

那么,刚刚披露2019年业绩的庄园牧场、西部牧业,体现又如何呢?作者:木南泉源:铑财-铑财研究院2019年,对乳业上游来说,可谓利好之年。奶价回升,产量也有较大增长。数据显示,2019年,全国牛奶总产量3201万吨,同比增长4.1%,为2014年以来增幅最大的一年。行业向阳而生,虽然令人欣喜。

不外,聚焦其中企业,也不乏拖腿、落后者。好比庄园牧场一连三年净利下滑;西部牧业在2018年保壳乐成后,2019年业绩再次转亏。差强人意的结果单,让不少消费者、投资者大跌眼镜。那么,问题来了。

“水大鱼大”的行业生态下,为何二者会陷入逆境?净利三连降 进入低潮期?先来看庄园牧场。在企业生命周期论中,有“三年周期”的说法。

即企业生命周期以12年为一轮循环。4个差别阶段分成3年小周期,划分为上升期、岑岭期、平稳期、低潮期。从庄园牧场的业绩看,其或处于平稳期与低潮期的交替阶段。

来看详细数据。2月28日,庄园牧场公布2019年度业绩快报:实现营收8.14亿元,较上年同期增长23.69 %,营业利润4484.36万元,较上年同期下降30.66%,归属于上市公司股东的净利润为5235.04万元,较上年同期下降17.60%。

值得注意的是,这已是庄园牧场净利一连第三年下滑。数据显示,庄园牧场2014年、2015年、2016年、2017年、2018年,净利润划分为0.67亿元、0.73亿元、0.76亿元、0.68亿元、0.64亿。2014年,为打击IPO,庄园牧场连续在甘肃、青海地域赛马圈地,主推“庄园牧场”和“圣湖”两个品牌。

此外,还于2014年推出“永道布”品牌。基于此,其2014年0.67亿元的净利润,相比2013年0.32亿元,有了大幅提升。2015年,庄园牧场在港交所上市,净利再次飘红。2016年首份上市业绩单上交,净利到达最高值。

可见,2014-2016年是庄园牧场生长的岑岭期。然2017年成为拐点,净利下滑幅度靠近11%,今后一连2年下跌。经纬明白的下跌态势,凸显庄园牧场盈利能力的削弱,也意味着其已从岑岭期进入平稳盘整期。

需要强调的是,2017年,庄园牧场在深交所上市,成为海内首家也是唯一一家同时登陆A股、H股的上市乳企。作为海内资本优势最强的乳企,其盈利能力如此不佳,着实令人遗憾。值得注意的是,2019年庄园牧场的净利润5235.04万元,较上年同期下降17.60%,下滑幅度靠近2018的3倍。更重要的是,这种大幅下降,是在2019年奶业市场处于上行通道,叠加猪肉高涨乳制品替代消费需求显着的配景下。

显著降幅,凸显庄园牧场的生长逆境。是否意味着其正在进入低潮期?展望2020年,这种预期的可能性不小。从行业看,庄园牧场区域性乳企的属性及产物限制,是影响其2020年走势的利空因素。乳业专家宋亮指出,庄园牧场的上游牧业板块受限于整个大情况影响,“牧业公司主要供奶是给下游,下游用量有限,束缚了他的生长。

”而下游则受到伊利、蒙牛等大型乳企的挤压。“庄园牧场整个的市场谋划情况,仅局限在甘肃地域,整个市场在这个伊利,蒙牛的这样的一个全区结构条件下,市场集中度大幅提升,许多中小企业的市场份额都让伊利、蒙牛占据了。

近五年伊利、蒙牛增速高于水平,加速了对于区域性企业份额的攫取。从企业内部看,整个品牌建设、渠道铺货,另有高附加值的高端产物发力都较疲弱,“在大型乳企眼前,区域性乳企高端的生长不起来,也抑制了营收和利润的增长。”除了强敌压境,庄园牧场在企业经管方面的毛病,也为其2020年生长蒙上一层阴影。

扩张隐忧冰冻三尺非一日之寒。一定意义上说,庄园牧场的业绩颓势,与其已往的失败结构不无关系,首先即是对东方乳业的收购。

2018年7月,庄园牧场董事会审议通过《关于收购参股子公司西安东方乳业有限公司股权的议案》,以支付现金2.49亿元收购东方乳业合计82%的股权,东方乳业成为庄园牧场全资子公司。这标志着庄园牧场,正式进军陕西市场。2019年,庄园牧场营收上涨23.69 %,增加东方乳业合并报表是一个重要原因。但合并后,庄园牧场的“增收不增利”,也说明东方乳业并未提升其几多盈利能力。

事实亦是如此。庄园牧场公布的《关于2019 年度计提商誉减值准备的通告》显示,东方乳业包罗商誉的资产组或资产组组合账面价值2.9亿元,可接纳金额2.37亿元。

庄园牧场坦言,公司根据总体生长战略于2019年对西安东方乳业谋划计谋、渠道建设及治理团队等方面做了相应调整,该调整于2019年尚未发挥效益,导致2019年业绩下滑,低于形成商誉时的预期,经由商誉减值测试,商誉所在资产组可收回金额低于账面价值5274.75万元,确认为商誉减值损失。本次计提的商誉减值准备计入公司2019年度损益。通告显示,东方乳业原股东对未达业绩答应需推行赔偿义务。

经开端估算可确认约4981.87万元与业绩赔偿相关的收益计入2019年度损益,相应淘汰公司2019年度合并报表归属于母公司所有者净利润约292.88万元,淘汰2019年12月31日合并资产欠债表所有者权益约292.88万元。换言之,东方乳业一定水平上还拖累了庄园牧业的盈利体现。

这从其三季报中,也能探得眉目。庄园牧场2019年三季报显示,由于东方乳业并表,其营收同比增长30.28%。但相对应的,公司营业成本、税金及附加、治理用度也划分增长34.6%、42.76%和43.91%。东方乳业看似庄园牧场的“业绩助推器”,实际更像大而不强的“烧钱机械”。

如何又大又强值得一提的是,从庄园牧场的整体结构看,其仍在“做大模式”上狂奔。2019年12月6日,庄园牧场公布定增预案,公司拟非公然刊行不超3800万股A股股票,募资不超3.8亿元,用于金川区万头奶牛养殖循环工业园项目和归还银行乞贷。凭据通告,庄园牧场“日加工600吨液体奶改扩建项目”自2018年动工至今正在建设中,预计2020年投入使用。

金川区万头奶牛养殖循环工业园项目的实施,可有效补足需求缺口,并可从源头上保障公司的产物质量,实现可连续性生长。据披露,该养殖工业园总投资4.98亿元,此次庄园牧场拟投入募资3.4亿元用于项目实施。如此巨资扩张上游,气魄可嘉。

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不外,投入产出好比何,是否真有意于企业可连续生长,仍需时间考量。乳业专家宋亮指出:金川区万头奶牛养殖循环工业园项目是为打造一流的属于自身奶源,可是中国现在奶源整体的情况是,一个成本高,另外一个竞争力差。打造自有优质奶源,高成本也是很难消化的。

专家看法有事实依据。究竟从中国乳业的历史来看,曾经高喊建设万头牧场的上游乳企,最终站稳脚跟的,只有蒙牛、新乳业的供应商现代牧业,以及飞鹤、蒙牛、灼烁的供应商原生态牧业。放眼市场,一些活跃者已经折戟沉沙。好比,没有任何“靠山”的辉山乳业,在2019年底刚被强制退市。

另一方面,大规模扩张,对庄园牧场的综合治理力也是一大挑战。其子公司在2019年就因环保问题,被羁系层处罚。

2019年10月10日,庄园牧场公布《关于全资子公司收到行政处罚决议书》通告称,全资子公司兰州瑞兴牧业存在以下情况违法行为:凌驾国家或者地方划定的污染物排放尺度,向情况排放畜禽养殖废弃物,被罚肆万玖仟元。马红富的革新之变事实上,庄园牧场的激进扩张,并不令人意外。

这家企业从首创之日起,似就带有此基因。公然资料显示,庄园牧场的前身是庄园乳业,为现任董事长马红富于2000年开办。开办之初,庄园乳业在兰州市12家乳品企业内里规模排名最后。

而在投资近千万元购置利乐公司购置入口设备后,2004年庄园乳业销售规模凌驾两亿,一举荣升当地领军乳企。一定意义上说,庄园乳业的逆袭,与马红富的生长魄力有直接关系。随后,由于三聚氰胺奶粉事件,中国乳业迎来转折。彼时,马红富又使用了相同打法:逆势扩张。

2009年,庄园乳业开始在甘肃、宁夏、青海等地域建设规模化养殖牧场。停止2017年6月30日,公司共有存栏奶牛9026头,自有奶牛5080头,签约农户奶牛3946头。前文已说到,2017年之前,是庄园牧场的高速生长阶段。

换言之,庄园牧场能够由小做大,既有行业时机,又有向导者的眼光魄力,同时也夹杂着些许运气。问题在于,2018年,中国乳业第一轮“黄金十年”竣事。行业生长主题由“高速生长”转变为“高质量生长”,这标志着马红富此前的激进打法,已然过时。精耕细作的新行业周期下唯有修炼内功,稳步生长,才气占得生长先机。

如依然路径依赖、迷恋履历打法,则可能成为逆势裸泳者。全工业链生长,虽然值得肯定,但也磨练着企业资金、治理、相关履历等综合实力。一旦步子过大,后遗症也是一个难言苦果。

尤其是对于庄园乳业这样存有不少短板隐忧的企业,更应慎之又慎。面临打击,企业难招架的一个典型体现,往往是治理层动荡。从现在看,庄园牧场已有此苗头。

有媒体统计,在最近两年,庄园牧场已有8位董事会和高管离任。例如2019 年6月6日,庄园牧场公布通告称,公司副总司理马添粮因小我私家原因告退。

2020年1月17日,庄园牧场副总司理李宝柱辞任。一支高效稳定的高管团队,对企业生长的重要性不言而喻。尤其是对庄园牧场这样,身处业绩逆境,需要强势突破的企业。

以此观来,马红富的革新之变,首先要从稳定团队这一步开始。被打回原形的西部牧业同样需要做出迫切、精准改变的,另有西部牧业。

这家2018年刚刚“保壳”乐成的企业,2019年再次巨亏,着实令不少投资者伤心。2月26日,西部牧业公布2019年业绩快报显示,其营收6.82亿元,同比增长 0.67%;净利润-5476.81万元,较上年同期由盈转亏。公然信息显示,2010年8月,西部牧业在深交所乐成上市,总资产25亿元。拥有24个规模化奶牛良种集约化现代尺度牧场,已形成从饲草料资源开发和综合使用,牛羊规模化,尺度化养殖,乳制品加工和肉制品加工完整的工业链。

值得注意的是,西部牧业宣布的2019年三季报显示,前三季度营收5.25亿元,同比下降1.59%;归属于上市公司股东的净利润124万元,同比下降94.6%。何以在一个季度后,迎来巨亏呢?对此,西部牧业表现,财政部凭据企业会计准则及相关会计政策划定,对公司各项资产、存货举行减值测试,预计 2019 年度将计提减值,对公司本期谋划业绩发生影响。“公司全资子公司新疆泉牲牧业有限责任公司,因受到原质料涨价因素影响,2019年度利润较上年同期有所下降。

公司全资子公司新疆西牧乳业有限责任公司,在2019 年第四季度因奶源紧缺,无法释放产能,导致营收下降形成较大亏损”。不难发现,西部牧业爆雷,一个重要原因是奶源问题。令人疑惑的是,作为一家上游乳企,西部牧业为何会缺少奶源呢?这还要从其保壳说起。

保壳背后根据企业生命周期理论,相比正在进入低潮期的庄园牧场,西部牧业更像处于低潮期的深度阶段。数据显示,2016年、2017年,西部牧业净利划分为-5221.47万元、-3.67亿元,同比下降幅度划分达324.98%、602.91%。

2018年,西部牧业乐成扭亏,一度让不少投资者看到希望。甚至有舆论指出,其已迎来展新未来。现在来看,这显然是个过于乐观的预期。

基础问题在于,西部牧业的扭亏,并非自身业绩能力的提升,而是变卖资产。据悉,西部牧业在2018年7月份曾连发通告拟出售16家上游资产,详细出售标的包罗:利群牧业30%股权、东润牧业30%股权、阜瑞牧业30%股权、泉旺牧业30%股权、天锦牧业50%股权、天盈牧业30%股权、绿洲牧业100%股权、呼图壁养殖公司100%股权、玛纳斯养殖公司100%股权、振兴牧业80%股权、红光牧业65%的股权、波尔多牧业60%的股权、桃园牧业30%的股权、兵团畜牧研究中心下属的良繁中心牛场全部养殖业务资产、兵团畜牧研究中心下属“141 牛场”的全部养殖业务资产、兵团畜牧研究中心下属“134 牛场”的全部养殖业务资产。频繁出售资产,使得西部牧业暂时逃过了退市运气。

但如此保壳,却不能解决盈利难题的基础问题。本质上属于将风险缓冲、延后而已。治理毛病 好牌被打碎从业务看,西部牧业寄予厚望的奶粉业务,并没做出预想孝敬。

外貌看,西部牧业的产物牌面不错:旗下西悦、因爱宝物和西悦茗星三个系列九个配方,已获注册。但这副好牌,西部牧业并没有打多好。2017年11月28日,原国家食药监总局通报西牧乳业婴幼儿奶粉,存在配方治理杂乱等12大项生产治理缺陷。

其中“,西悦”婴幼儿配方奶粉被发现使用逾期营养强化剂ARA、DHA,数量凌驾18150听。西牧乳业因此被罚1631万元。民以食为天、食以安为先。

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尤其是娃娃的口粮质量,更是牵动各方神经。在行业由质量转向品质生长的新阶段,飞鹤、君乐宝、伊利等龙头品牌崛起的配景下,西部牧业的产物体现又能分下几多蛋糕呢?2018年,西牧乳业实现营收约1.18亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润“亏损3186万元。

主业的连续性亏损,便很能说明问题。2019年,随着亏损额加大,这种尴尬感更为凸显。也意味着,其生长困局仍在继续。更重要的是,细观2018年的资产出售潮,大部门都是上游资产,这使其原奶生产量一定大打折扣,上文的奶源紧缺即是例证。

可谓杀鸡取卵。换言之,西部牧业2018年的保壳之举,只是留给了一个喘息时机。

现在,更多的挑战,已摆在眼前。何以至此呢?与庄园牧场相似,西部牧业的另一大利空因素也来自治理层。首先,2018年刚刚上任西部牧业董事长的秦江,并无太多食品业履历。另一方面,2018年10月10日,西部牧业一连公布6条公司人事变更通告,副总司理陈建防、姜梅,财政总监张予惠提交书面告退陈诉。

上游思考通过梳理两者问题,可以得出结论:在行业利好时期,企业体现不佳,甚至泛起周期性衰退,和自身计谋、毛病短板关系密切。众所周知,作为涉及农业、畜牧业、现代工业、服务业的复合型工业,乳业的工业链很长、很重、也很庞大。

做好单一环节已然十分不易。若想跑通整个链条,除非拥有如伊利、蒙牛的强渠道、强营销、强资本、强品牌。否则,一味盲目扩张或导致自身左支右绌,甚至泛起严重的财政压力。

辉山乳业包罗此前的中国圣牧,都是前车之鉴。同时,企业的高效精准治理,也是重中之重。尤其是在品质为先的消费趋势下,过硬的产物力是企业生存生长的焦点底线。

惋惜的是,从庄园牧场、西部牧业的往期体现看,似乎没有完全意会到这个原理,最终落得一地鸡毛。英特尔公司总裁葛洛夫曾言,当一个企业生长到一定规模后,就碰面临一个战略转折点。那么,履历数年盘整的庄园牧场、西部牧业,转折点时刻为何还是迟迟未来?最基础的原因,在于向导层的意识。拉长时间维度,遥想2008年,三聚氰胺事件发作后,“得奶源者得天下”的观点被广泛流传。

因此,庄园牧场、西部牧业在今后阶段都迎来飞跃。但如今,行业已泛起基础改变,养殖成本叠加外洋低价奶源的涌入,上游乳企的盈利空间正在变薄。在此配景下,如果上游乳业不能放下曾经高尚的“身段”,与下游掌握渠道与终端的乳企努力钻营互助、打破路径依赖,创新生长,只会作茧自缚、让自己的路越走越窄。

联合疫情发作,海内乳制品消费需求强劲增长,超出海内原奶生产增速的同时,乳制品入口总量有可能泛起更大增长。这对上游乳企来说,是一个新挑战,尤其是弱势企业。

中国食品工业分析师朱丹蓬认为,整体而言,对于头部企业是利好的。在疫情之后,将会泛起“强者恒强”、“弱者恒弱”的南北极分化格式。行业洗牌之下,庄园牧场、西部牧业是继续下滑,还是逆势重生?马红富、秦江又将如何决议,铑财将连续关注。本文为铑财原创如需转载请留言。


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